2015年股市为什么大涨：政策与杠杆双驱动

2015年股市大涨核心是改革预期、货币宽松、杠杆资金入市三重力量叠加，本轮行情始于2014年下半年、冲高至2015年6月，沪指最高突破5100点，属于典型的政策驱动+资金推动型牛市，并非实体经济盈利大幅改善带动，场内融资余额突破2万亿元、场外配资规模超万亿是行情暴涨的直接资金支撑，仅适合短期资金博弈，不适合长期价值投资人群。

2015年股市大涨的政策底层逻辑

2014至2015年国内经济增速持续放缓，GDP增速逐步回落至7%左右区间，实体经济融资难度大、成本高，管理层希望通过激活资本市场拓宽企业直接融资渠道，对冲经济下行压力。2014年5月国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条），明确完善资本市场体系、鼓励长期资金入市，从顶层政策上重塑了市场信心，为牛市奠定政策基础。

货币政策全面宽松持续释放市场流动性，2014年11月央行开启降息周期，2015年多次实施降息、降准操作，大幅降低市场利率与企业融资成本。银行存款、理财资金收益持续走低，大量居民储蓄资金脱离低风险理财市场，持续流入A股市场，形成大规模资金搬家效应，为股市上涨提供了充足的基础流动性。

2015年股市大涨的核心资金推手

杠杆资金是2015年股市快速暴涨的核心直接动力，本轮行情也被市场称作杠杆牛。2015年A股场内融资余额全年累计增幅达71%，多个交易日融资余额稳定突破2万亿元，场内正规杠杆资金持续加仓推高指数。同时场外配资野蛮生长，各类互联网配资平台、民间配资机构大幅降低配资门槛，放大市场交易规模，快速抬升市场整体热度。

市场交易情绪形成正向循环，指数持续上涨带动散户、中小机构跟风入场，赚钱效应持续扩散，进一步吸引增量资金进场。2014年沪港通正式开通，打通内地与香港资本市场通道，外资持续北上布局A股优质标的，补充了市场增量资金，进一步夯实了指数上涨的动力。

2015年股市大涨的题材情绪加持

全面深化改革的市场预期持续升温，国企改革、互联网+、双创政策、基建升级等题材轮番爆发，成为市场炒作核心主线。2015年政府工作报告明确提出大众创业、万众创新，叠加产业转型政策扶持，创业板、中小盘成长股迎来大幅上涨，年内创业板指数涨幅远超沪市主板，成为拉动市场整体上行的重要力量。

市场估值修复空间充足，2013至2014年A股长期处于低位震荡状态，整体估值处于历史偏低区间，市场风险充分释放。在政策、资金、题材多重利好叠加下，低估值板块率先启动修复，随后题材股全面扩散，形成全市场普涨的牛市格局。

本轮牛市的明确适用边界

这轮大涨行情不适合长期价值投资、风险承受能力偏低的投资者。本轮行情无实体经济盈利基本面支撑，完全依赖政策预期与杠杆资金，资金撤退后市场会快速回调，稳健型投资者无法适配该行情的高波动特征。

杠杆牛市的脆弱性极强。2015年6月监管层启动去杠杆、清查场外配资的操作后，市场增量资金快速枯竭，杠杆资金集中平仓引发踩踏式下跌，牛市行情快速终结，这也印证了本轮上涨属于资金泡沫化行情，不具备长期持续的基础。